伊朗核談判協(xié)議終于達(dá)成

2015年7月14日，伊朗和美國(guó)牽頭的六國(guó)集團(tuán)在20個(gè)月的會(huì)談后，終于達(dá)成核計(jì)劃協(xié)議。伊朗被要求為其核計(jì)劃實(shí)施超過(guò)十年的嚴(yán)格限制，以換取松綁對(duì)其的經(jīng)濟(jì)制裁。不過(guò)在制裁松綁前，國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)需要進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查以核實(shí)伊朗已采取措施縮減其核計(jì)劃。

將額外提供每天120萬(wàn)桶石油（或1.3％)

美國(guó)和歐盟在2011-12年實(shí)施的制裁顯著削減了伊朗石油的生產(chǎn)和出口。2014年伊朗出口原油每天140萬(wàn)桶，低于2011年制裁前每天260萬(wàn)桶的水平，這意味制裁松綁后，重返石油市場(chǎng)的石油供應(yīng)高達(dá)每天120萬(wàn)桶。不過(guò)，恢復(fù)石油供應(yīng)的時(shí)間和幅度也有不確定性，當(dāng)中包括被關(guān)閉油田和基礎(chǔ)設(shè)施當(dāng)前的條件、松綁制裁的步伐和伊朗在目前市場(chǎng)尋找買家的能力。

短期內(nèi)影響有限

鑒于伊朗需要遵守復(fù)雜和嚴(yán)格的協(xié)議條款，我們預(yù)計(jì)伊朗在2016年上半年前或許也未能恢復(fù)額外的石油供應(yīng)，這可能大大降低對(duì)目前石油過(guò)剩的影響。同時(shí)在低價(jià)的環(huán)境下，2016年石油需求不斷上升或有助吸收更多供應(yīng)。我們?nèi)匀粚?duì)2016年石油市場(chǎng)的平衡感到樂觀，這可能支持油價(jià)溫和復(fù)蘇，我們估計(jì)2015/16年油價(jià)為每桶65/75美元，現(xiàn)價(jià)為每桶58美元。

維持看好石油龍頭

我們預(yù)計(jì)中石油和中海油將受益于油價(jià)溫和復(fù)蘇和嚴(yán)格控制成本。兩家公司2016年的市凈率都低于1.0倍，由于2015年第一季的業(yè)績(jī)已反映了油價(jià)疲弱這因素，因此我們認(rèn)為兩家公司都具有吸引力。詳情請(qǐng)參閱我們7月7日的報(bào)告。（招商證券）